根据国家统计局昨日披露的数据，2015年国内生产总值 (GDP)增速为6.9%，这是自1990年以来年度GDP增速首次破7，并创25年来新低。分季度看，2015年四季度GDP单季度同比增长6.8%，全年呈现逐季下滑的趋势。从12月单月数据来看，工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售同比增速均现回落。

　　“6.8%的GDP数据证伪了失速假设，但12月单月疲弱又需后续趋势验证。对于预期的影响来看，6.8%的增长至少在可接受的范围内，除12月工业数据表现比较硬之外，其余也基本符合预期;数据部分证伪了四季度中国经济失速的假设，但12月呈现出来的新趋势又需后续数据去继续递推验证。”方正证券研究所宏观分析师杨为敩昨日在接受大众证券报和财信网记者采访时表示道。

　　交通银行金融研究中心高级研究员刘学智则提出，2016年需要在稳增长和调结构之间加以平衡，需求侧的稳增长政策着眼于短期经济增长，而供给侧的结构性调整更多地作用于中长期经济增长质量的提升。积极的财政政策要加大力度，加大财政赤字与减税降费同时并举。稳健的货币政策将灵活适度。通过多种政策工具灵活运用，促进融资成本降低，维持流动性平稳;降准可能2-4次，每次0.5%，降息会较为谨慎。

　　此外，刘学智亦认为，2016年经济运行存在四方面不确定性。一是全球经济缓慢复苏但前景并不明朗，可能影响出口增长。二是美联储进入加息通道，对资本流动带来持续影响。三是在去产能与工业通缩双重压力下工业增长仍将放缓。四是房地产投资能否企稳存不确定性，可能影响投资增长。

　　经济增速有望前低后稳

　　【数据回放】初步核算，全年国内生产总值676708亿元，比上年增长6.9%。第一到第四季度增速分别为7.0%、7.0%、6.9%、6.8%;第四季度环比增长1.6%，比第三季度下降0.2个百分点。

　　【解读】交通银行金融研究中心高级研究员刘学智：投资增速下降是当前经济增速放缓的主要原因，房地产和制造业投资增速下降明显。第二产业增速低于第三产业2.3个百分点，第三产业占GDP的比重持续上升，经济结构提升改善。经济运行呈现四大亮点：

　　一是经济结构持续优化，增长质量不断提升。

　　二是工业产业内部调整优化，新的工业增长点正在形成。

　　三是服务业保持较快增长，就业创造能力得到提升。

　　四是去产能虽然对近期经济带来直接冲击，但将促进中长期经济持续增长。2016年经济增速仍有下行压力，随着前期大量稳增长政策逐渐释放效力，同时当前政策力度的加大，全年经济增长很可能前低后稳。

　　国海证券分析师范小阳：

　　2015年全年6.9%的增速基本符合预期但是当季6.8%的增速略低于市场预期。

　　从分项看，基建、地产和制造业投资仍在下滑，工业增加值也小幅回落，与近期高频数据的趋稳有一定的偏离，凸显了经济下行压力仍然比较大，经济结构的分化更加明显，二产的拉动作用降至历史低位，三产拉动作用较为稳定。展望2016年，经济仍然面临着较大的下行压力，预计2016年全年GDP增速进一步回落至6.7%，其中上半年下行压力更为明显。

　　工业生产略降

　　【数据回放】2015年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，比11月份回落0.3个百分点。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。2015年全年，规模以上工业增加值比上年增长6.1%。

　　【解读】刘学智：在结构转型、去产能、工业通缩的压力下，工业生产增速放缓，规模以上工业增加值全年增长6.1%，比2014年下降2.2个百分点。去产能是2016年重要工作，特别是制造业领域面临的去过剩产能压力很大，钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造船等领域是去产能的主要行业，并且去产能过程将持续较长时间。同时，PPI持续负增长，工业领域的通缩风险加剧倒逼工业内部结构转型，对近期经济增长带来压力。双重压力可能制约2016年工业增加值及固定资产投资增长，进而拖累整个经济增长。

　　范小阳：12月份工业增加值季调环比小幅下降。工业增加值增速弱于预期，但仍然是近四个月的次高水平。工业增加值回落主要有两个原因，一是去年的高基数，二是12月全国多次大面积雾霾导致的限产停产。预计未来工业增加值将会维持在4-6%的大区间内。

　　三大投资分项均回落

　　【数据回放】2015年，全国固定资产投资551590亿元，比上年名义增长10%，增速比1-11月份回落0.2个百分点。从环比速度看，12月份固定资产投资增长0.68%。2015年，全国房地产开发投资95979亿元，比上年名义增长1.0%，增速比1-11月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资64595亿元，增长0.4%，增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。

　　【解读】刘学智：2015年固定资产投资同比增速比2014年大幅下降5.7个百分点。房地产开发投资增速进一步下降至1%，比前一年大幅下降9.5个百分点，不但直接拉低投资增速，而且影响钢材、水泥等重工业产品需求走弱。在需求疲弱、去产能压力和PPI持续负增长的三方压力下，制造业投资增速下降至8.1%，比2014年下降5.4个百分点。基础设施投资增速为17.3%，比2014年下降3个百分点，前期投资资金来源增速下降制约了当前基建投资增长。我国房地产市场供求关系呈现“总体过剩、结构分化”的特点。总体上房地产库存居高不下，开发商投资积极性走低，导致我国房地产投资增速明显下滑。从各地区比较来看，又存在“结构分化”的现象，房地产库存高集中体现在部分二线及三线以下城市。房地产库存压力能不能有效减轻，房地产投资增速能不能企稳回升，对投资增长来说十分关键。

　　范小阳：分项来看，制造业投资累计同比回落0.3个百分点至8.1%，房地产投资回落0.3个百分点至1%，基建累计投资增速也下滑1个百分点至17%。此外，房地产销售额累计同比增速回落1.2个百分点至14.4%，但仍然保持较高的增速，资金到位增速和购地面积增速都有所好转。预计2016年房地产投资增速可能维持在零左右。总体来看，地产、基建和制造业分项均全面下滑，但是其他投资明显回升，并且房地产投资先行指标持续较好，预计2016年固定资产投资增速可能进一步下滑至8%-9%的区间。

　　消费增速小幅放缓

　　【数据回放】2015年12月份，社会消费品零售总额28635亿元，同比名义增长11.1%。其中，限额以上单位消费品零售额15367亿元，增长8.6%。2015年全社会消费品零售同比增10.7%，比2014年放缓1.3个百分点。

　　【解读】刘学智：消费放缓主要受物价下跌影响，实际增速10.6%只比去年放缓0.5个百分点。12月消费增长11.1%，比11月放缓0.1个百分点。最终消费支出拉动GDP增长4.6个百分点，贡献率达到66.4%，是稳定经济增长的主要力量。

　　范小阳：12月消费增速保持稳定。电商消费保持高速增长，其对整体消费影响不断提高。四季度以来，消费增速持续高于投资增速反映国民经济结构持续优化升级。第三产业增加值占GDP比重为50.5%，高于第二产业10个百分点，消费支出对GDP贡献率为66.4%，较2014年大幅提高15.4个百分点。

　　来源：大众证券报