在刚刚结束的G-20峰会中，没有此前传得沸沸扬扬的“上海协议”，外界曾高度期待有类似1985年美国、法国、西德、日本和英国之间达成的广场协议，该协议同意削弱美元，以减少美国的贸易赤字和促进其经济增长。而这次G-20所达成的仅仅是一个通用的公告和一些空洞的承诺。

　　前美国财政部研究中国问题的专家David Loevinger称，投资者希望各国达成协调一致的政策行动，但被证明纯粹只是幻想。每一个国家只为自己考虑。

　　此前，市场预期上周的G20峰会将会公布“大规模的刺激政策”，令空头们十分担心，空头门将会被G20某些意外的政策碾压。现在问题是，标准普尔500指数上涨的部分原因是不是空头在G20前轧平仓位。花旗银行分析师Brent Donnelly证实：绝对是！

　　Brent Donnelly直言不讳：“我认为，因为G20的召开，过去两天呈现上涨势头，现在空头们正在重新寻求平衡，所以我认为从现在到周一股票交易都疲软。”

　　然而，更糟糕的不仅仅是G-20令人失望，更是G-20使得投资者感到更为迷茫，Brent Donnelly称：

　　应对汇率波动的模糊性给市场人士留下了诸多猜测。决策者重申，这种汇率波动会对经济和金融稳定产生不利影响。同时，他们誓言不会“竞争性贬值”，并不以竞争性目的来盯住汇率。然而，假设日本央行能够阻止日元升值，那么从这些承诺中并不能明确，日本是否获准扭转日元对美元的上涨趋势。

　　花旗集团分析师Osamu Takashima称，日本试图令日元走弱来提振经济的货币政策并不受欢迎。如果G-20声明被认为是对日本新一轮刺激政策的威慑，那么另一轮日元升值可能将会到来，日本股市或将再次面临抛售。

　　那么，各国政府和央行下一步将会怎么走？花旗外汇主管Steven Englander称：

　　（1）对于货币的走势，决策者更有可能归咎于糟糕的运气而不是政策的无效性。他们将注意到，因负利率和平滑的利率曲线对银行产生担忧，或将寻找一些方法缓冲他们的行动对银行产生的影响。

　　（2）对政策无效产生的担忧已经使得投资者下调了未来政策举措的影响和未来政策举措的可能性。如果央行再进一步宽松，通过一些规定来减轻对银行利润产生的影响，那么资产市场将会局部反弹。即使通货膨胀预期对最终需求的影响有限，金融市场仍可能有所反应。

　　（3）欧洲央行处于全球焦点之中。欧元区经济增长和通胀水平低于目标水平，欧洲央行行长德拉吉一直慷慨激昂地表示，有必要实施更多的刺激计划。如果欧洲央行勉强符合市场预期，那么我们可能会面临又一次类似去年12月4日宽松加码的行动，因为市场参与者将其看做是“周期公告中的最后一次宽松”，这样一来，基本上欧洲央行就认输了。而如果欧洲央行采取激进的行动（采取超出QE或降息10个基点的措施），将令市场措手不及，那么欧洲央行将驳斥市场持有的观点：决策者认为自己无能为力。

　　来源：华尔街见闻