摘要：美联储的货币政策趋向鸽派的转变有助于稳定人民币汇率、减缓资本外流，也有助于中国央行稳定国内金融市场的流动性。中国利用外资的情况可能会在第二季度有所改善。但是这个改变不一定会持续很久，中国金融稳定最终必须建立在自身体制改善的基础上。
早在2013年5月，我撰文《为应对下一场金融冲击做好准备》，提出美国经济既然已经开始复苏，美联储的量化宽松货币政策一定会提前退出，美元即将进入强势周期，并且冲击比美国复苏缓慢的其他经济体。中国经济将会因为人民币盯住美元而受到冲击。
一年以后，美元开始快速升值。美元指数在2014年6月还处在80以内的低位，到2015年一季度已经摸高到100，在2015年12月美联储第一次加息之前再次摸高到100。由于人民币汇率盯住美元，美元快速升值的同时，人民币被美元拖拽着被动升值。尽管人民币在2015年12月11日从盯住美元转变为盯住一篮子货币，但美元在篮子中的份额还是最大的。
高估的人民币对中国的经济增长的负面影响在2015年已经显现出来。尤其吸引眼球的是资金外流、央行外汇储备减少、固定资产投资当中利用外资下降（今年一季度与去年同期相比下降25.6%），以及投机性的对外投资、收购持续增加，人民币贬值压力加大。
但是，这个不利的外部局面正在向好的方向转变。
首先，市场对美国经济的预期调整方向已经发生改变。从2013年上半年到2015年下半年，经济学者们对美国经济增长的预期持续调高，美国经济各项指标也不断地出现超预期表现。在2015年下半年，对美国经济的预期已经达到了顶点，美国经济表现超预期的概率已经很低，经济学者们对美国经济的预期不再会持续调高，反而会调低。
其次，美联储已经启动的加息的步伐将持续向减缓的方向调整。2015年中，市场已经充分预期美联储将在9月份加息。实际上美联储加息推迟到12月份才开始。第一次加息之后，美联储暗示将会在2016年加息4次，每次加息0.25个百分点。但是到了2015年3月，美联储暗示的加息次数已经减少到2~3次。我认为，到今年三季度，暗示的加息次数可能降低到1~2次。这个变化导致美元指数降低到当前的94~95左右。
美联储更加缓慢地加息顺应了发展中国家的要求。早在美联储第一次加息之前，印度央行行长拉古拉姆·拉詹（前IMF首席经济学家）建议美联储早一些、但是慢一些加息。美联储主席珍妮特·耶伦连续数次解释其越来越“鸽派”的货币政策时，每次都提到中国金融市场可能出现的冲击。
美联储的货币政策趋向鸽派的转变有助于稳定人民币汇率、减缓资本外流，也有助于中国央行稳定国内金融市场的流动性。中国利用外资的情况可能会在第二季度有所改善。但是这个改变不一定会持续很久，中国金融稳定最终必须建立在自身体制改善的基础上。
（此文来源于《中国经济时报》，仅代表作者个人观点。）
来源：财经综合报道
