本报记者 王丹 上海报道

　　8月5日，在21世纪经济报道主办的“2016深港通策略研讨峰会”上，鹏华基金总裁助理、权益投资总监、权益投资一部总经理，社保基金组合投资经理冀洪涛作了题为《A股投资者的未来》的主题演讲。

　　他从现实出发，谈到了A股市场的现状。首先他指出这是一个高估的市场。2013年-2015年的牛市是在整个经济下行的背景下，靠货币宽松，风险偏好上升托起的牛市，股票上涨主要来自估值扩张，最高时，创业板PE达到142倍，中小板达到84倍。到了2016年，流动性被约束，整个市场环境就发生了明显变化。“年初以来，除了熔断可能是政策叠加其他因素的作用，其他都是高估值因素影响的作用。”他说。

　　冀洪涛认为，今年上半年来，市场有所回归理性。涨得较好的食品饮料和有色金属行业，都与基本面转强相关。要么选择低估值；要么抛弃静态估值，彻底选择看好的方向，这样的趋势在市场中有迹可循。

　　此外，他认为应认清目前A股市场投资者结构，这是一个散户市场，个人投资者为主体。虽说整个机构的比例在上升，但由于市场波动加大、机构业绩考核周期片段化，机构投资的行为也趋散户化。在这样的市场中，结构性泡沫和不理性现象会经常发生，应对策略要么做长期投资者，放弃对短期波动的关注，跨越周期；要么就要做对手化博弈，交易偏激进一些。

　　投资对象上，A股市场现在还是一个融资的市场，而非投资市场。2015年，整个A股市场的分红是7900亿元，融资1.5万亿元。面对这样的市场，就需要投资者明确自己投出的钱应放在什么方向。

　　谈到A股市场的潜力。冀洪涛表示，在高估的市场中寻找机会，用一级和一级半市场的理念和心态选择二级市场方向，是一个比较好的策略。股权市场也是实体经济转型的灯塔，在一定程度上代表了实体经济未来的方向。因此，关注上市公司并购转型，见证一家企业做大做强，变成一个“巨无霸”的过程，也是很有趣的。

　　产业方面，他看好四大领域：一是消费升级，从原来的物质需求上升到精神和服务消费的需求，这样的背景下，会有很多上市公司受益。二是装备自动化及升级，如果该行业的企业家能够在技术和产业上补充创新等，则能够给二级市场提供非常多的选择；三是新能源汽车和无人驾驶，调研看未来或有很大发展空间；四是半导体行业，关注行业的转型。

　　冀洪涛直言对A股未来前景的看好。他认为，市场有“四季”，之前经过了三年的大幅上涨，现在就该接受未来一到两年的调整，而现在正处于调整阶段中，这也预示着下一波大的机会在酝酿。

　　作者：王丹

　　来源：21世纪经济报道