摘要：Algebris Investments经理人艾伯特?盖罗声称，我们已经进入一个“无限量化宽松”时代，特征就是低利率以及看似无休止的、旨在鼓励廉价借贷和金融市场——而非实际经济的——投资的债券购买计划。

　　当前，全球市场充斥着不确定性，有关“全球央行是否会继续通过所谓的‘量化宽松’债券购买计划向经济注入越来越多的现金”的猜测情绪日益上行。但是，当我们进一步观察来自央行的宽松货币世界时，就会发现经济的其他领域可能会遭受冲击效应。

　　Algebris Investments经理人艾伯特?盖罗声称，我们已经进入一个“无限量化宽松”时代，特征就是低利率以及看似无休止的、旨在鼓励廉价借贷和金融市场——而非实际经济的——投资的债券购买计划。

　　盖罗解释说，“问题在于、债务和货币宽松上行的同时，很多并行效应随之而来。其中一个就是催生出资产泡沫的资产价格失真。资产价格失真，对财富分布产生了连锁效应，通过让更可能持有金融资产的已经富有的人变得更富有而加剧了贫富差距。随着时间的推移，低利率和量化宽松也会鼓励资产错误配置至包括房地产和建筑在内的对杠杆作用敏感的部门。”

　　盖罗进一步解释说，对于全球经济来说，要想退出这种“无限量化宽松”陷阱，就需要旨在改善生产力的政府行动和改革。

　　“但是，很多政府不愿意接受对于这些举措的需要，相反地会执行那些可帮助赢得选票但却造成宽松货币政策扭曲的政策，比如说可负担住房计划、抵押贷款补贴，等等。”

　　盖罗警告称，如果没有来自政府的充分的财政回应，呈现上行轨迹的不平衡会让刺激退出变得更加困难。

　　“这是当前货币政策的矛盾之处：一方面，央行银行家最有可能给出的回应。另一方面，它最终将会催生出央行需要面对的长期连锁效应。”

　　没有退出计划?

　　自2008年9月份全球跌入经济危机漩涡以来，各大央行一直在寻找旨在刺激经济的新途径。来自摩根大通的数据显示，自雷曼兄弟公司倒闭以来，全球50家主要央行共降息672次，相当于平均每三个交易日就会降息一次。与此同时，这些央行的资产购买总额高达24万亿美元。

　　随之而来的一个大问题便是：全球经济还能退出“无限量化宽松”吗?

　　越来越多的分析师和决策者已经对全球经济目前的状态表现出担忧，主要归因于非正统的货币政策持续处在非正常状态。今年早些时候，即将离职的印度央行行长拉詹表达了对无限量量化宽松的不安，称后者是一种“不稳定情况”。

　　在接受媒体采访时，这位明星行长指出，全球经济要么需要更强劲的增长，要么承认货币政策的有限性并且缓慢回到常态。

　　但是，现在央行还能走多远?

　　分析人士已经开始担心，央行是否会很快会用完手中的选择并为了支撑经济而实施财政计划。但是，一些分析人士表示，这样的情况已经在欧洲发生。

　　摩根大通资产管理公司全球市场策略师文森特?朱维斯指出，“从宏观经济层面来看，有意思的是货币政策和财政宽松之间的关系越来越紧密。”他举例说，欧盟委员会正在继续实施基础设施计划。今年6月份，该计划已经触及1000亿欧元(约合1128亿美元)关口，并将继续延展。

　　朱维斯声称，“很多欧盟成员国已经处于政府紧缩时期。但是，总的来说，欧盟政府再次增加了支出。”

　　然而，正如很多分析人士指出的那样，伴随着全球经济缓慢陷入超低利率和“无限量化宽松”世界，仅靠量化宽松举措是不够的。虽然该举措有助于刺激经济增长，但是也催生出更加艰难的交易环境——投资者获得的收益率过低。

　　ETF Securities固定收入策略师摩根马?戴乐多恩在接受采访时指出，“量化宽松已经扰乱了固定收入市场。”

　　来源：搜狐财经