文：申万宏源宏观 李慧勇，吴金铎

　　结论或者投资建议

　　中国10月CPI同比2.1%，预期2.1%，上月1.9%；中国10月PPI同比1.2%，预期0.7%，上月0.1%。七大项六升一降。对此我们作如下点评：

　　CPI温和上行主因低基数和食品价格上涨。10月份CPI上涨2.1%，比上月上涨0.2个百分点。食品价格同比上涨3.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中鲜菜价格同比上涨13.0%，涨幅比上月扩大5.5个百分点；蛋价同比下降2.4%，降幅比上月收窄2.2个百分点；鲜果、水产品和猪肉价格同比分别上涨6.0%、5.0%和4.8%，涨幅比上月分别回落0.7、1.1和1.0个百分点。非食品价格同比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。非食品中，课外教育、医疗服务、物业管理费价格同比分别上涨4.8%、4.6%和1.5%，涨幅比上月分别扩大0.4、0.7和0.2个百分点。核心CPI同比增加1.8%，比上月上升0.1个百分点，核心通胀稳定。

　　PPI继续大幅上行主要由于煤炭和黑色价格大幅上涨势头不减。10月份PPI上涨1.2%，比上月扩大1.1个百分点。煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨15.4%、13.1%、3.7%和3.6%，涨幅比上月分别扩大11.3、3.0、2.5和3.6个百分点；石油和天然气开采业价格同比由降转升，上升2.0%。这几大行业是连续两个月带动PPI上涨的主要因素。预计明年二季度之前PPI将会继续上涨，之后上涨幅度有所减缓。

　　物价温和上行，通货紧缩仍是主要矛盾。CPI,PPI上行很多人又开始担心是否会出现通胀，我们维持在产能过剩需求不足情况下主要矛盾仍是通货紧缩的观点不变，当前的物价上行至多是物价正常化，谈通胀为时尚早。物价温和上行，整体可控。四季度黑色系、石油化工等工业品价格将进一步上涨，日前三大交易所对黑色系期货市场的整顿以及发改委的规范措施，对工业品现货价格的影响可能并不会在现货市场立即反映。

　　来源：搜狐财经