人民币兑美元汇率近日陷入阴跌期。6月21日人民币中间价下调120个点至6.4706；在岸人民币兑美元跌逾200点，报6.4938，亦刷新逾五个月新低。离岸人民币兑美元跌破6.50关口，创逾五个月新低，日内跌200点。

面对人民币汇率已经跌破6.5关口，市场方面预期下半年人民币汇率将逼近6.8至7区间。不过，多数国内专家认为，此次人民币汇率下跌，并不是像2016年那样是资本大量外流导致的结果，而是美元指数反弹造成的。所以，人民币不具备大幅贬值的基础。未来人民币汇率跌幅可能性很大。

而我们认为，这次人民币汇率跌破6.5关口主要原因有三个：首先，美元指数反转。除了美国经济已复苏，失业率创历史新低外。由于欧元区经济表现不佳，意大利正面临经济危机，欧洲央行没有紧跟美国采取收紧货币政策。所以，市场担心欧洲央行会推迟退出量化宽松货币政策的计划。

再者，人民币汇率本来就已经估值偏高了。美元指数自2017年初下跌至今年4月份，跌了一年多，从103点跌到88点，也跌得差不多了。而人民币汇率自去年初以来一直保持相对强劲。即使兑美元指数出现贬值，但是对其他非美货币表现也是很强势的。目前，人民币汇率已经出现疲态，是该进入休整期了。

再次，中国央行的货币政策中性偏松迹象明显。6月初美联储加息，我国央行并没有跟着加息，反而同步通过MLF工具向国内货币市场注入了1500亿的人民币。

近期，又有传闻中国央行将第三次定向降准，显然中美两国的货币政策呈现相反趋势，美联储是长期收紧，而我国央行是偏向宽松，在这种情况下人民币兑美元指数肯定会出现贬值。

最后，中美贸易争端再起，国际贸易市场阴云密布。近日，美国总统特朗普通过白宫声明称，考虑对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税。人们担心中美贸易战若真打起来，会使包括中美在内的全球经济增长出现衰退。所以，短期内抛售人民币兑换美元的人越来越多。

现在问题是，目前人民币汇率下跌，究竟是短期的还是长期贬值呢？人民币汇率下半年真的会破7%吗？对此，我们认为，人民币汇率适度的贬值在目前全球贸易保护主义抬头的背景下，有利于提高我国商品的出口竞争力，对于增加出口企业的利润是有好处的。至于人民币汇率下半年会贬值到何种程度，这就要取决于以下几个因素。

其一，美元是反弹还是反转？很多人认为，这次美元是反弹，并不是趋势走强，所以人民币贬值会很有限。但我们认为，美元指数在经历了一年多下跌，从今年4月中旬绝地反击以来，趋势性反转明显。

而人民币却反而在经历了一年多行情后，需要有一个调整周期。目前无论是美国经济、失业率，以及各项经济指标都显示，美元这次是反转并非是超跌反弹。下半年人民币汇率会有一定的贬值空间。

其二，中国经济走势如何？货币政策是收紧还是放松？目前国内经济仍处于下滑趋势中，前景不容乐观，正因为如此，央行才不断推出定向降准、MLF等工具来注入流动性。

但是，国内存量资金要么在房地产市场投机，要么在货基里面空转，所以就算再放宽松，如不能把资金导引中小微企业、三农领域、绿色环保等实体经济，那么，释放再多的流动性只能使人民币进入持续贬值的通道。

其三，中国高房价要稳在那里，一定要避免以人民币计价的资产出现暴涨暴跌的结果。如果说，过去只有一线城市房地产存在较大泡沫，现在本轮始于2015年初的房地产上涨行情中，二三四线城市房价都有了泡沫，就连200个县城的房价也已逼近万元/平方米大关。`

预计下半年密集的房地产调控政策将会陆续出台，很多城市将拿出限售政策，一般购房者要买房2-5年后才能出售，这样将房地产市场风险先冻结起来。尽管如此，以人民币计价的资产目前均存在一定的泡沫，所以一旦资产泡沫被挤破，那么资金外流将难以避免。

目前人民币已跌破6.5大关，开始步入下跌模式。我们认为，下半年人民币汇率破7的可能性不能排除。但这需要有三个因素决定，既要美元指数反转确立，还要有我国经济持续走稳，货币政策持续偏向中性，更关键的是要避免人民币计价的资产泡沫不能破裂。如果一旦有任何风吹草动，人民币汇率选择下跌是大概率事件。

来源：搜狐财经　作者：不执著财经 张平