人民币近期贬值速度有点让人吃惊，市场和官方都把美元当作“罪魁祸首”。在美元指数逼近100，再按人民币逼近6.8关键点位之际，人民币汇率也出现了缓和迹象。

　　人民币贬值以来，中国央行也断断续续的出手干预了几次。目前，市场的主要分歧是，中国央行对人民币贬值的容忍度有多大。

　　需要注意的是，中国央行最近对人民币中间价的干预非常少，几乎不过滤“贬值”动能，只是在盘中稍微干预一下。或许，中国央行也想让市场寻找一下近期底部。

　　从当前形势判断，市场也似乎找到了近期底部：6.8。

1美元是凶手！

　　如果将10月以来人民币累计跌幅进行拆解，可以看到其中约37%的贬值由内部因素贡献，约63%的贬值由外部冲击导致，美元上涨是近期汇率下跌更主要的推动力量。

　　从民间到官方，大家也都认为人民币这一轮贬值的“罪魁祸首”是美元。比如，中国央行研究局首席经济学家马骏表示，人民币10月以来的贬值主要可以用美元指数的升值来解释 。

　　确实，此次人民币贬值，关键不在内因，而是外因，这个外因就是美元强势，不是我（人民币）弱，而是对方（美元）强。这是由人民币这个阶段特殊的定价机制所决定的。

　　从统计学的角度看，美元指数和美元/CNH的相关性也急剧飙升，这意味着人民币贬值和美元升值由非常大的关系。

2新底是6.8？

　　临近年底，外资企业利润汇回、居民旅游购汇，以及年初购汇额度开启，市场对美元需求大，况且市场已经出现恐慌，在这些日子释放贬值压力后，中国央行接下来可能会选择稳定汇率，以免引发市场风暴。

　　6.7和6.8都是非常重要的关口，人民币在这些位置形成支撑不难理解。根据人民币汇率远期市场情况看，市场也将6.8当作今年底的一个“合理位置”。

（中间线表示远期合约市场暗示的人民币汇率水平）

　　在把时间拉长，人民币汇率在6.8-6.83这个区间维持了长达两年。这是一个非常显眼的支撑位。

　　回顾6.7这个“铁底”，当时央行有很强的决心去守这个位置，只要汇率一接近或跌破这个位置，央妈就会出手干预。在干预了几次之后，人民币空头也就理解了央妈的心思：6.7是“底线”。

　　目前，人民币汇率还没有跌倒6.8这个位置，也不清楚中国央行对这个位置的态度。如果中国央行也对6.8表现出类似的态度，那么近期“铁底”也就明了了。

　　再从美元的角度分析一下：美元在前期高点处回落的概率较大。

　　本轮美元周期的升值起点应该是2011年年底，那么至今已经有5年，从过去的简单经验看，目前美元应该走向相对弱势。因此，人民币短期跌破6.8关口的可能性并不高。

　　此外，此前中美领导人再次进行电话沟通，参照过去的经验，这一般是人民币即将逐步企稳的前瞻信号。

3别高兴太早 风暴就在前方

　　本轮人民币贬值与前两轮截然不同：人民币贬值的井然有序，央行超级控盘，其它市场也见怪不怪，丝毫不紧张。人民币即期大跌并未再度引发期权和期货市场的动荡。

　　当然主要原因还是：中国经济企稳 预期管理 外汇管制加强。

　　一个是经济企稳，PMI连续7个月维持在荣枯线以上，于8、9月份创下两年以来的高位，订单指数企稳向上，制造业需求延续扩张的趋势；第二个是央行改善预期管理，市场对美元走强阶段人民币贬值的价格形成有心理预期；第三个是外汇管制加强，以央行外汇占款变化衡量的单月资本外流规模减少至1-2千亿，比年初单月6千多亿元的资本外流规模明显收缩。

　　经济企稳，美元指数走强，人民币相对被动贬值，加上外汇管制的加强，使得本轮汇率贬值对A股和其它市场的影响不大。

　　与此同时，国际市场也一片寂静。从股市到汇市，各类资产的隐含波动性在过去一周齐齐下降：原油、美债收益率、欧洲股市的波动性均创一年新低。

　　或许，在美联储加息和美国大选结果出来之前，市场交易员们正选择观望。

　　在宏观、微观与地缘政治风险这一真正风暴袭来之前，市场看似保持平静，但许多同样的“平静”市场正处于关键技术水平。

　　需要指出的是，市场总是早于事件发生作出反应。市场对美联储12月加息的心理准备已调整的很到位了，因此市场风暴可能会在11月份提前爆发。

　　届时，美元一举突破100，人民币到6.9也不是没有可能。

　　来源：搜狐财经